关(guān)注市(shì)场(chǎng)热(rè)点消息。

　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能(néng)不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(f德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷èi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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