5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及阴肖是指哪几个肖近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)阴肖是指哪几个肖对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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