A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市(shì)景气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长(z四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法hǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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