近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初(chū)就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落(luò)。另外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一(yī)般(bān)，对降价的(de)承(chéng)受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明(míng)显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在(zài)偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会(huì)再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨。

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