北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.山西有多少人口2023年，山西有多少人口20223万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022”广发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一(yī)季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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