国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布(bù)的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中美联储(chǔ)的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论(l古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口ùn)述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一(yī)定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市(shì)场和(hé)美联(lián)储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等(děng)重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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