自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会参(cān)考全球产业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的(de)公(gōng)司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何展望(wàng)未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相(xi沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表āng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二(èr)手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的(de)高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披(pī)露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集(jí)具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名(míng)的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融(róng)和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的(de)金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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