大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银(yín)行(xíng)业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时(shí)间(jiān)和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对(duì)无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全(quán)年第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到(dào)同比和高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个(gè)交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不(bù)及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今公安协警工资多少，公安协警怎么样(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现了(le)较为(wèi)明显的(de)下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对(duì)短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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