当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的(de)可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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