美(měi)国债务上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会(huì)众议(yì)院通过了(le)一项关于联邦(bāng)政府债务上(shàng)限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开(kāi)支将受(shòu)到上限制约直至(zhì)2024年(nián)结束，但可以避(bì)免发生债务违约。根据美(měi)国国(guó)会预算办(bàn)公室(shì)数据(jù)，目(mù)前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其(qí)国内(nèi)生产总值比例已超过120％，相当于每(měi)个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调(diào)整债务(wù)上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质(zhì)性债务违(wéi)约，但债(zhài)务上限危(wēi)机(jī)仍可从市场预期、流动(dòng)性、风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)、借(jiè)贷成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人(rén)士对(duì)《中国基(jī)金报》记者表(biǎo)示，在目前(qián)美国(guó)债务上限情景下(xià)，中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上(shàng)限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽视，亚(yà)洲等新(xīn)兴市场股票(piào)表现将更具韧性(xìng)，而市场关注的重点也将重新回到美联储的(de)货币政(zhèng)策上来。

　　危机(jī)暂(zàn)缓新兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国(guó)政府(fǔ)债务共有22次触及法定上限，每次(cì)债务上限触(chù)及(jí)后均得到(dào)了上调或暂停，只是经(jīng)历的时间(jiān)长短不同(tóng)。

　　彭博数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2011年债(zhài)务上(shàng)限解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决(jué)前(qián)后(hòu)，标普500指(zhǐ)数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数为3.4％。而在(zài)本(běn)次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年以来(lái)新(xīn)高(gāo)，香港恒生指(zhǐ)数则跌(diē)至(zhì)年(nián)内新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财富管(guǎn)理投资(zī)总监(jiān)办公室（CIO）对记者表(biǎo)示(shì)，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性非(fēi)常低，但此前(qián)因为市(shì)场担忧发生(shēng)发生违约(yuē)，很(hěn)多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中国(guó)市场而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利(lì)才是关(guān)键(j数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义iàn)催化剂(jì)。中(zhōng)国今年首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)较(jiào)去年第四季有所改善(shàn)，有助提(tí)振(zhèn)对(duì)中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估(gū)值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵(zhào)耀(yào)庭也(yě)对记(jì)者表示，债务协议的顺利通过消除了美(měi)国乃至全球(qiú)面临(lín)的一个不明朗因素，进(jìn)而(ér)短暂提(tí)振市场(chǎng)情(qíng)绪。中(zhōng)航信托宏(hóng)观(guān)策略(lüè)总监(jiān)吴照银对记者称，因(yīn)投资者(zhě)对两党达成(chéng)一致有确(què)定的预期(qī)，所以近(jìn)期(qī)美国以及全球(qiú)资本市场并(bìng)没有对(duì)美国债(zhài)务上限问题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视(shì)

　　目前(qián)来看，主流大类资产对(duì)于美债危机的叙事反应(yīng)都较(jiào)为平淡，但野村东(dōng)方国际(jì)证(zhèng)券资(zī)产管理(lǐ)部总经理兼投(tóu)资(zī)总(zǒng)监肖令君对记者表示，从(cóng)中长(zhǎng)期的资(zī)产配置(zhì)角度出发，诸如美债(zhài)上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险(xiǎn)，主要考虑两(liǎng)点：一(yī)是多元化低相关性资产(chǎn)配置、二是支(zhī)付保险费的(de)另类策(cè)略，为组合提供下行保护。回顾美债(zhài)上限危机历(lì)史，看到避险资(zī)产如美元(yuán)、美债、黄金在通常(cháng)较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额收(shōu)益，因(yīn)此组合配置中保有一定(dìng)比例(lì)的避险资产有助(zhù)对冲投资(zī)组合波动。”肖令君(jūn)进一(yī)步阐(chǎn)述道。

　　长江证(zhèng)券在(zài)黄(huáng)金(jīn)与美债季度展望(wàng)中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金价(jià)将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不(bù)确定(dìng)性(xìng)仍(réng)然较高，同时全(quán)球整体(tǐ)风(fēng)险因素(sù)在提高(gāo)。

　　肖(xiào)令君还提到(dào)，另一(yī)方面(miàn)，极端危机(jī)环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌(diē)的特征，如2020年3月(yuè)极度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现(xiàn)金，传(chuán)统(tǒng)避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因(yīn)此以期权保(bǎo)护组合下行风险是另一种方式。美债违(wéi)约(yuē)并非我们的基(jī)准(zhǔn)假设，如果(guǒ)出现(xiàn)此类尾(wěi)部风险(xiǎn)，做(zuò)多波动(dòng)率、以及做空风险资产(chǎn)的(de)衍生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的最佳非对称对(duì)冲策略是做(zuò)空美(měi)国高评(píng)级银行（评级(jí)下调、对手(shǒu)方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现(xiàn)更严重的(de)衰退时，CRE敏(mǐn)感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则对(duì)记(jì)者表示，美(měi)债上限的(de)提升，将促进美(měi)联储(chǔ)停止紧缩货币政策，对美股也是(shì)一(yī)大利好。他还认为(wèi)，美(měi)国政府的财政支出得到(dào)了保(bǎo)证(zhèng)，在两(liǎng)年内可以继续(xù)举债(zhài)。最近(jìn)两周的美(měi)债谈判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以(yǐ)乐(lè)观。可见随着(zhe)美(měi)债上限谈判(pàn)的尘埃(āi)落定，美股仍(réng)有望进一(yī)步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通(tōng)过债务上限法案，市场关注焦点再度回到美国未来(lái)的(de)财(cái)政政策和货币政策上。肖令(lìng)君认为，如(rú)果未(wèi)出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数据依赖原(yuán)则，联(lián)储可能会持续关注(zhù)就业数据和工商业运行情况，等(děng)待市场(chǎng)自然降温至(zhì)浅萧条(tiáo)后再开启(qǐ)降息，年内降息(xī)的乐观预期存在修(xiū)正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国(guó)经(jīng)济(jì)韧性好于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继(jì)续反弹走高，不排除联储还会继(jì)续加息的可(kě)能(néng)，但(dàn)加息(xī)周期已接近尾声(shēng)，利(lì)率基本见顶(dǐng)的趋势不会改变(biàn)，因此预计加(jiā)息对市场(chǎng)的(de)冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭(tíng)认为，债务上限协议通过后，美国(guó)财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债(zhài)券收益(yì)率或将随着资本流出经(jīng)济而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄(huáng)俊则称，接下(xià)来美国(guó)财政部的工作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看点，即第(dì)一，美(měi)联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否要调整货币政(zhèng)策(cè)停止缩表抛售美(měi)债；第二(èr)，以(yǐ)中国为代(dài)表的贸(mào)易(yì)顺(shùn)差(chà)国是否购买美债；第三，美(měi)国(guó)国(guó)内普通家(jiā)庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现在仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美(měi)债。如果美联储缩(suō)表卖(mài)出美债，美国财政部发行美债(zhài)（向市场卖出）这无疑(yí)会给美债市场(chǎng)造成极大(dà)抛压。他总结道，美债的(de)重新发(fā)行(xíng)，有可能(néng)促使美联储美(měi)联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来还(hái)会加(jiā)息的措辞(cí)，需要关注(zhù)6月利率决议中美联(lián)储(chǔ)是否能进一(yī)步确认停止紧缩的(de)数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义态度。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义