国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行(xíng)适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的(de鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗)一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市(shì)场关(guān)键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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