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凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值(zhí)仍(réng)处于历(lì)史平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商股息(xī)率显著(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别zhù)高于市(shì)场整体，较高的分红也(yě)成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合(hé)声(shēng)明、中巴(bā)联合(hé)声明(míng)等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在(zài)即的第(dì)三届“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不(bù)断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国(guó)家战(zhàn)略，相关政策(cè)密(mì)集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据局。运营商作为“数(shù)字经济”的(de)基础设施(shī)，持(chí)续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原(yuán)材料(liào)高度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时下游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商等之外(wài)，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船(c凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别huán)）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的(de)战略(lüè)性产业之一(yī)，近年来(lái)经历了行(xíng)业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气(qì)已在(zài)改善(shàn)：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能(néng)优化之(zhī)下，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步实现结构(gòu)调(diào)整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项(xiàng)数(shù)据恢(huī)复良(liáng)好(hǎo)。业(yè)绩(jì)确定(dìng)性强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济(jì)增速(sù)下行，高速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产(chǎn)稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长(zhǎng)及确定性较(jiào)高(gāo)。同时近几年(nián)，高(gāo)速公路及铁路板块上市公(gōng)司(sī)更加(jiā)注重(zhòng)投资(zī)人回报，多(duō)家(jiā)公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红(hóng)比例以及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和(hé)扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修复空(kōng)间(jiān)较(jiào)大。