射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包括慧碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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