尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调(diào)整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗)31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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