财联社记者近期(qī)从行业内了解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大型城商行相关负责(zé)人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联(lián)社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多(duō)家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区(qū)间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发了(le)661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质(zhì)上反映(yìng)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少>实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持(chí)稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会上公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即(jí)表示，去(qù)年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告(gào)分析认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布(bù)的(de)贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高值。但(dàn)最(zuì)近(jìn)贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的(de)不景气形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市场的收益(yì)率却在(zài)节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封闭式理(lǐ)财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金(jīn)融行业人士(shì)对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的(de)情况。部(bù)分人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷(dài)款、存(cún)款(kuǎn)和(hé)金融(róng)市(shì)场之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可(kě)能(néng)会给(gěi)部分(fēn)客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表(biǎo)实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向净值化(huà)转型之(zhī)后对(duì)企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室(shì)主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理(lǐ)财收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速(sù)下行(xíng)的时(shí)容易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当(dāng)期发(fā)行的(de)理财产品的收益(yì)率会同(tóng)步(bù)下(xià)降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间(jiān)的理财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广州分行负责人(rén)对财联(lián)社表示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益(yì)和(hé)存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率(lǜ)差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行人(rén)大(dà)多是大(dà)型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益(yì)率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级(jí)比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷(dài)的定价(jià)理(lǐ)论上(shàng)要比理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也(yě)是(shì)近年(nián)来比(bǐ)较罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下(xià)行(xíng)未来(lái)新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期(qī)是一(yī)致(zhì现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少 24px;'>现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少)的，新发的收益率未来会(huì)下(xià)来(lái)，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)是(shì)去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净(jìng)值表现就(jiù)会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出(chū)手规(guī)范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区(qū)大型(xíng)城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率持(chí)续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还没(méi)完(wán)全消除，很多客(kè)户的资金还没有出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最(zuì)新(xīn)研报认为，未(wèi)来存(cún)款市(shì)场成本(běn)管控(kòng)仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三个(gè)方面。首先(xiān)，协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新(xīn)类(lèi)活期存款有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存(cún)款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性存款的（保底收益(yì)+期权(quán)价值）合计同时(shí)纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活期(qī)存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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