文:天风宏(hóng)观宋雪(xuě)涛/联系人孙永乐(lè)
4月居民新增存款-1.2万亿(yì),同比多(duō)减4968亿元,这是居(jū)民存(cún)款在连续13个月同比多增后(hòu),首(shǒu)次回落。
在过去一年多(duō)时(shí)间里(lǐ),居民(mín)部门积攒了(le)一(yī)大笔(bǐ)超(chāo)额(é)储蓄(xù)。今年这笔超额储(chǔ)蓄能否顺利释(shì)放对判(pàn)断经济(jì)和(hé)资本市场走势至关重要(yào)。这里(lǐ)我们尝试回(huí)答两个问题。一(yī)是(shì)4月居民存款同比(bǐ)多减是不(bù)是超额储蓄释放的开始?二是这一趋势能否(fǒu)延续?
对上述问题(tí)的回答取决于存(cún)款会受到哪些因素的影响。一般影(yǐng)响居民存(cún)款的主要(yào)有(yǒu)这么几种行(xíng)为:可支配收入、消费支出、金融(róng)资产相关收(shōu)支和房地产相关(guān)收支。
收入增(zēng)长、消费减少、金融资产赎回(huí)、购房减(jiǎn)少(shǎo)会推动存(cún)款增加;反之,收入减少、消(xiāo)费增加、认购金融资产、购房增(zēng)加、提前还贷等则会带动存款回(huí)落。
2022年居民存款同(tóng)比(bǐ)多增7.9万(wàn)亿是居(jū)民少(shǎo)消费(fèi)、少(shǎo)投资、少购(gòu)房的结果(详见《超(chāo)额储蓄能(néng)否转化成超(chāo)额消(xiāo)费》,2022.12.31)。此时虽然居(jū)民(mín)收入增速放缓并提(tí)前(qián)还贷,但(dàn)因为投资(zī)、购房等下滑幅度更(gèng)大,所以存款同比大(dà)幅多(duō)增。
2023年一(yī)季(jì)度居民存款同比多增(zēng)2.1万忠孝仁义礼智信24个字顺序,忠孝仁义礼智信24个字的含义(wàn)亿则是(shì)收入(rù)修(xiū)复和理财存款化的结果。
一季度居(jū)民人(rén)均可支(zhī)配收入同比增长525元,理财存续规(guī)模(mó)相比于2022年末下滑2.6万亿(yì)至24.2万(wàn)亿。另(lìng)外,受银行办理速度放(fàng)缓等因素(sù)影响,RMBS(个人(rén)住房(fáng)抵押贷款支持证券)条件(jiàn)早偿率指(zhǐ)数 2 相比于2022年有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落,即居民提前还款对存款的拖累相比于去年末略有放缓。
但(dàn)是,随着居民消费和购房行为修(xiū)复,其对(duì)存款的(de)支撑力度减弱(ruò),一(yī)季度人均消费支出同比增加345元(低于收入涨幅(fú))、购房支出同比多增(zēng)1575亿元(yuán)。但因为支撑因素的规模(mó)更大(dà),所以存款继续回升。
4月和(hé)一季度最(zuì)核心的(de)不同在于理(lǐ)财市场的(de)变化。4月(yuè)居民存款下滑可能的原因
存款回流理财是4月存款回落(luò)的核心原因,4月理财存量规(guī)模环(huán)比(bǐ)增加1.26万亿至25.5万亿,结束(shù)了自(zì)去年(nián)10月以(yǐ)来的(de)下(xià)行(xíng)趋势,重回(huí)扩张区间。
居民(mín)增配理财等资产是理财风险降低、收益回升(shēng)和存(cún)款利(lì)率(lǜ)下滑共(gòng)同作用(yòng)的结果。受(shòu)益(yì)于债(zhài)券市场走强,今年理财市(shì)场表(biǎo)现逐步好转,理财产品单位(wèi)破净率从2022年12月峰值的29.2%持续下滑至2023年5月12日的4.7%,叠加这一时期(qī)下滑的存(cún)款利率,存款对居民的吸引力逐渐减弱(ruò),而(ér)理财对居民的吸引力则不断增(zēng)强(qiáng)。
从5月理财规模上(shàng)看(kàn),随着破净率(lǜ)进(jìn)一步回(huí)落,居(jū)民还在继续增配理财产品,存款理财(cái)化趋势有望延(yán)续(xù)。
提(tí)前还(hái)贷规模扩(kuò)大是(shì)存款下(xià)滑的又一个原因。4月早偿率月均值相比于2月低点(diǎn)上行4.3个百分点,相比(bǐ)于3月上行1.9个百分点(diǎn)。
居民加大提前还贷力度一是(shì)因为首套房利率还(hái)在下(xià)降,居民提前还(hái)贷以降低成本,4月沈阳、马(mǎ)鞍(ān)山等多地继续(xù)降低首套房利率,贝壳研(yán)究院数(shù)据显(xiǎn)示百(bǎi)城首(shǒu)套主(zhǔ)流房贷利率平均为4.01%,环比3月继续回(huí)落1个(gè)BP。二是政策(cè)放松后,1、2月份部分积压的(de)还贷业务在3、4月份办理,这会推(tuī)动提(tí)前还贷规(guī)模(mó)走高。
总的(de)来说(shuō),随着理财市场好转,此前(qián)因居民(mín)少消费、少投资(zī)、少买房等(děng)积(jī)攒下来的超额储(chǔ)蓄已经开始部分回(huí)流(liú)理财市场(chǎng)了,且5月初这一趋势还(hái)在延(yán)续(xù)。
往后来看(kàn),理财市场和(hé)提前(qián)还贷在后续几(jǐ)个月里或(huò)继(jì)续(xù)成为超额存(cún)款的主(zhǔ)要流向。
五(wǔ)一旅游人均消费水平未见明显改(gǎi)善或部分表(biǎo)明当下居(jū)民消费(fèi)意愿依旧偏弱,考(kǎo)虑到(dào)超额(é)储蓄的持有分化且并非主要来自消费,后(hòu)续超(chāo)额储蓄对消费的支撑力度(dù)依旧偏弱(ruò)。(详见《超(chāo)额(é)储蓄能否转化(huà)成(chéng)超(chāo)额消费》,2022.12.31)。同时,随着前(qián)期(qī)积压(yā)的购房(fáng)需(xū)求逐渐(jiàn)释(shì)放,房地产销售目前(qián)已经有走弱迹象(xiàng),地(dì)产短期(qī)或不(bù)会成(chéng)为超储的主要流向。但是(shì)因为按揭利率存在明(míng)显利差,居民提(tí)前还贷行为或将(jiāng)延续。从这个角(jiǎo)度来看(kàn),主(zhǔ)要(yào)因为少买房、少投(tóu)资而积(jī)攒下(xià)来(lái)的(de)储蓄,在理(lǐ)财市场环(huán)境好转和存款(kuǎn)利率(lǜ)下滑的背(bèi)景下或将继续回流到理财市场。
1 存款同比增速使用金融机(jī)构住户存款(kuǎn)余额+4月新增来进行估算
2早偿率是指在(zài)个人(rén)住房抵押贷款中债务人提(tí)前偿付的(de)金额在资产池未偿本(běn)金余额(é)的占比
风险提示
地产(chǎn)销售变动超预期,超(chāo)额储蓄释放弱于(yú)预(yù)期(qī),理财市场波(bō)动加大
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了