调油逻辑提振成本价(jià)格，从而(ér)能够推升芳烃价(jià)格，去年二季度(dù)芳烃市场的(de)热(rè)度之高(gāo)也正是由这个逻(luó)辑(jí)主导。然而，今年与(yǔ)去年(nián)的步调明(míng)显不一。期货日(rì)报(bào)记者观察到，同为芳(fāng)烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯(xī)期货盘面(miàn)已(yǐ)连续(xù)出现了9连跌，从走势上来(lái)看，两品种(zhǒng)的(de)表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)两方面，一(yī)方面由于近期原(yuán)油大(dà)跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析(xī)师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国(guó)的加息预期，需(xū)求(qiú)羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起(qǐ)。而原(yuán)油(yóu)供应端的OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落地，原油近(jìn)期回(huí)补前(qián)期缺口后继续下(xià)行，对于化工特别是与(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次yǔ)之(zhī)相关性相对(duì)较强的(de)PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方面，近期美(měi)国(guó)汽柴(chái)油裂差出(chū)现下(xià)滑，同时(shí)美国(guó)汽(qì)油库存(cún)在4月份去库速(sù)率减缓，使(shǐ)得(dé)市(shì)场对于(yú)美国调油(yóu)需求的(de)预期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏(piān)弱，且(qiě)去(qù)年调油(yóu)逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑是(shì)在(zài)汽油旺季到来(lái)之(zhī)前。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这(zhè)一现象的原因更多是(shì)始于(yú)路径依赖，去年极端(duān)的调油行情使得市(shì)场预期(qī)今年调油逻辑(jí)发生的(de)概(gài)率仍(réng)较大，调油商(shāng)提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在(zài)她看(kàn)来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年的调油带(dài)来芳(fāng)烃美亚价差处于往年(nián)同期高位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求(qiú)饱(bǎo)和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一(yī)步扩(kuò)大(dà)。

　一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在(zài)细节(jié)与节奏上又(yòu)有差异，主要体现在去年(nián)5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场(chǎng)对于美国(guó)高辛烷值调(diào)油料的短缺没有提早预(yù)期，导致旺季来临后行(xíng)情一触即发，而经历过(guò)去(qù)年的大幅波动，随后调油(yóu)商对(duì)于今年(nián)已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价(jià)差一直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美国创(chuàng)造(zào)套利空间，同时我们从去年四(sì)季度至今韩国出口美(měi)国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修(xiū)预(yù)期，今年(nián)市(shì)场的调油逻(luó)辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估(gū)值打(dǎ)上(shàng)去，PTA价格也在3月中旬开始(shǐ)启动，这明显早于去年(nián)。但我(wǒ)们也看(kàn)到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高(gāo)位(wèi)徘(pái)徊的(de)状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融(róng)融达期货分(fēn)析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的(de)差异，去(qù)年5月份是是炒(chǎo)作调油需(xū)求的(de)主要时期，而(ér)今年市(shì)场(chǎng)提前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑(jí)应该不(bù)及去(qù)年。“去(qù)年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成(chéng)品油供需突然变得紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调油(yóu)逻辑(jí)兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行压力较大，油(yóu)品需求面临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份(fèn)市场因(yīn)炒作调油需求(qiú)大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落(luò)，并拖累(lèi)形成(chéng)原油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃调(diào)油主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于俄乌冲突导致原油(yóu)的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷(wán)需求无(wú)法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格(gé)的大幅(fú)走高。今年(nián)看工厂对于调油行情(qíng)有所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐看来，二季度美国出(chū)行旺季(jì)下调油需求被赋(fù)予期待，然而(ér)有了去年(nián)二季度调油需求增加下亚美套利利润(rùn)可(kě)观的(de)经验，部分工厂(chǎng)提前(qián)跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的出(chū)口周期有所(suǒ)提(tí)前。

　　从今年(nián)韩国(guó)运往(wǎng)美国的芳(fāng)烃(tīng)出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已达去年(nián)调(diào)油(yóu)季出(chū)口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商今(jīn)年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业签订合(hé)同多采用FOB模(mó)式(shì)，便于其在窗(chuāng)口打(dǎ)开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值(zhí)观察今年调油大概率仍将(jiāng)发生，但是整体对于(yú)芳烃价(jià)格的(de)提(tí)振高度将极大可能(néng)不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油(yóu)价波动加剧，近(jìn)期原(yuán)油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经济(jì)可能衰退的背景下调油需求出(chū)现了不稳定的(de)因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来(lái)看，实则呈现(xiàn)边际走(zǒu)弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐介(jiè)绍，PTA前期(qī)流通(tōng)货源紧张的局面在恒(héng)力石化(huà)和嘉通能源(yuán)两套年(nián)产能共500万吨(dūn)新装置投产和下游消费走弱(ruò)的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端(duān)在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北方低价货(huò)源冲击华(huá)东，下游硬(yìng)胶(jiāo)产品利润不(bù)佳，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯(běn)乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压(yā)力。

　　“目前看(kàn)调油(yóu)逻辑(jí)边(biān)际弱化，但是现在还没有真正进(jìn)入美(měi)国汽油的(de)消(xiāo)费旺(wàng)季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽(qì)油消费走强，预(yù)计芳烃估值(zhí)仍将保持高位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背景下(xià)，成品油消费(fèi)的成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差高点(diǎn)已经看到，调(diào)油逻辑再(zài)继(jì)续大(dà)幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮(yóu)飞认为，后期(qī)芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时(shí)间下市场(chǎng)博弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本(běn)面上(shàng)来看，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于(yú)大幅累库，成本端(duān)的扰动(dòng)对 PTA 来说将(jiāng)更加敏(mǐn)感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下(xià)游品种中(zhōng)除(chú)了苯胺盈利之(zhī)外其他下(xià)游(yóu)盈利性不佳(jiā)，纯(chún)苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临成品库存偏(piān)高和(hé)利润不佳的局面，二季度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累库压(yā)力，短期(qī)来看(kàn)价格向(xiàng)上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次