财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的(de)热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议(yì)作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的(de)结(jié)束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(z订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚hōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一(yī)地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分析。

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