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反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以(yǐ)来(lái)的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著高(gāo)于(yú)市场整体，较(jiào)高的(de)分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式(shì)之二：政策的持续(xù)支撑和(hé)催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块行(xíng)情(qíng)得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数字(zì)经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景(jǐng)气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作为原材料(liào)高度依赖(lài)海外(wài)供应、同(tóng)时下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升值的(de)宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经济(jì)复(fù)苏(sū)，反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈(yíng)利(lì)已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的(de)战略性(xìng)产业之一(yī)，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整和产(chǎn)能过剩的(de)困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随(suí)着全球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化(huà)学(xué)品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国(guó)企改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各(gè)项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块上市公司(sī)更加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红比例以及(jí)承诺未(wèi)来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的(de)政策基调下(xià)，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平(píng)稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分红(hóng)的(de)板(bǎn)块(kuài)，当前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较(jiào)大。