如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank B全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市enzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市)的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大(dà)经济体的前全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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