近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布(bù)了(le)一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿(88是不是质数，79是质数吗yì)元，达到188是不是质数，79是质数吗4.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(88是不是质数，79是质数吗néng)源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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