北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行(xíng)前也有了闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰有利(lì)的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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