近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产业(yè)层(céng)面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口(边际贡献的计算公式是什么呀kǒu)量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年边际贡献的计算公式是什么呀(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地(dì)的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节(jié)奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次(cì)加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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