钠电(diàn)池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌(diē)折射(shè)的是(shì)市(shì)场(chǎng)对传艺科(kē)技(jì)高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的(de)产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益(yì)与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导致其(qí)研发进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破(pò)以(yǐ)及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调(diào)宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公(gōng)司拟投资(zī)3000万元通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召开电话会(huì)议(yì)，向合计64名分析(xī)师和个人投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺(yì)科(kē)技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价(jià)更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个(gè)涨停板，市(shì)值(zhí)快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往(wǎng)往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移(yí)，迅速(sù)回落(luò)。截(jié)至(zhì)4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话(huà)会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠(nà)电池(chí)业(yè)务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能(néng)规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规(guī)划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠离子电池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)，逐(zhú)步(bù)形(xíng)成(chéng)年产3万吨(dūn)正极(jí)材(cái)料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液(yè)的(de)生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的(de)项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计(jì)算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环)元，翻了(le)近(jìn)3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未(wèi)同(tóng)步，上市(shì)当年公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科(kē)技给深交所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池(chí)项目。根据最新的调研记(jì)录(lù)，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金(jīn)中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的(de)演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不(bù)再(zài)买账，除(chú)了资金(jīn)实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车(chē)和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实(shí)现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签(qiān)订项目(mù)合作或战(zhàn)略(lüè)合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及(jí)客(kè)户(hù)情况(kuàng)时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运(yù北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环n)用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电(diàn)动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子(zi)电池(chí)送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订(dìng)了(le)销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展(zhǎn)送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回(huí)复(fù)。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢联新能(néng)源事(shì)业部钠电池(chí)分析(xī)师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅(fú)增(zēng)加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中(zhōng)可以(yǐ)实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才(cái)会有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年(nián)的钠电(diàn)池是(shì)在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到(dào)台前(qián)的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到(dào)对锂电(diàn)池的(de)平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会(huì)让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比(bǐ)较(jiào)接近(jìn)磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度(dù)的也接近三(sān)元(yuán)523电池。目前(qián)电碳(tàn)价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和(hé)钠电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于(yú)钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格(gé)可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可能(néng)，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进(jìn)一步(bù)打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模化完(wán)成后，能(néng)和锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离(lí)子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的(de)企(qǐ)业(yè)都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利(lì)润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研(yán)记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格(gé)，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧(yōu)传(chuán)艺科(kē)技(jì)项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺(yì)科(kē)技变为全(quán)资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投(tóu)入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设(shè)，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效(xiào)益与预计(jì)天(tiān)差(chà)地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预(yù)期相去(qù)甚(shèn)远。

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