5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(nián)以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？后，医药板(bǎn)块作(zuò)为(wèi)老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药(yào)行业(yè)复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药(yào)行(xíng)业(yè)的基(jī)本面正继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的(de)经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细分领域，医药(yào)板块中具(jù)有较(jiào)好成长(zhǎng)能(néng)力的低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器械企业的(de)产品销售前景，国(guó)内市(shì)场仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的(de)，传统药企(qǐ)必须要给创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增(zēng)速高达(dá)70％。对(duì)本土医药企业而言(yán)，要(yào)实(shí)现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或(huò)是(shì)最具有确定性的领域(yù)之(zhī)一，一定程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医(yī)药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙(lóng)头(tóu)，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优(yōu)质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)，不(bù)断提高县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口(kǒu)支(zhī)援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市(shì)县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚(jiān)实的(de)基(jī)础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在(zài)接下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进(jìn)临(lín)床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载(zài)体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的建设(shè)任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层(céng)医(yī)疗器械市场(chǎng)或(huò)将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板块将(jiāng)会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基(jī)层医(yī)疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规(guī)划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场的快速发(fā)展。在政策推动下，国(guó)产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价比的(de)优(yōu)势(shì)加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐(zhú)步加速(sù)，相关(guān)大型医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住(zhù)放量的(de)机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端(duān)医(yī)疗(liáo)设备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业(yè)具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较强的研发(fā)能力(lì)。

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