当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了(le)债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(预期收益率计算公式 预期收益率是什么xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zō预期收益率计算公式 预期收益率是什么ng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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