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10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一(yī)：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估(gū)值、高分红，是(shì)包(bāo)括能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来的(de)大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率(lǜ)显著(zhù)高(gāo)于市场整体，较高(gāo)的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式(shì)之二：政策(cè)的持续(xù)支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及(jí)后续5月召开在(zài)即(jí)的第三届“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国(guó)家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台。今(jīn)年国务院(yuàn)改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资范式之三(sān)：景气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人民币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带动能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原材料高(gāo)度依赖海外(wài)供应、同时(shí)下游(yóu)需求(qiú)基(jī)本集中在(zài)国内市(shì)场的方向(xiàng)之一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

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　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特(tè)估(gū)”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等之外，当前(qián)我们(men)建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了(le)行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块(kuài)景气已在改善：一方面，随(suí)着(zhe)全球(qiú)航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化(huà)学(xué)品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企(qǐ)改革推(tuī)动(dòng)造船企业(yè)重(zhòng)组整合和产(chǎn)能优化之(zhī)下(xià)，国内(nèi)船舶制造(zào)业(yè)已(yǐ)在(zài)逐步实现结构调整和(hé)产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运(yùn)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红，类债属性突(tū)出。经济增(zēng)速下行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路(lù)、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时(shí)近(jìn)几年，高(gāo)速公路及铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块上(shàng)市公司(sī)更加注重投资(zī)人回报，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带(dài)来确(què)定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需(xū)求回(huí)暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也(yě)具备修复10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适空间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且高分红的(de)板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大(dà)。