在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生(shēng酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的)效(xiào)后，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构(gòu)负(fù)责人也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基(jī)金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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