A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积(jī)极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

<抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来img src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/9995aae27acbc68898c894a7433cfdfc.png" alt="A股股王(wáng)之(zhī)争的台前幕后：股王变迁史或预示(shì)数字(zì)经济时代迎(yíng)新人，中国移动手握新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？">

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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