本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语)！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再现？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的(de)半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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