财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次(cì)历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(z87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ī)金对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(z87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些hī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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