上(shàng)市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音及退市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及(jí)其(qí)可(kě)转债(zhài)被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退(tuì)市(shì)的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已(yǐ)进入退市(shì)整理(lǐ)期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传(chuán)的说法是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一(yī)直(zhí)未(wèi)出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信(xìn)用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回(huí)售等条款，但由于大(dà)多数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相(xiāng)对靠(kào)后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确(què)定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料(liào)，早已在相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规(guī)则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的(de)可转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快(kuài)，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约(yuē)风险随之上升。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场(chǎng)在(zài)发展，生(shēng)态凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音在改(gǎi)变，投(tóu)资者没(méi)有理由一成不变，是(shì)时候重塑(sù)对(duì)可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的(de)路(lù)径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择(zé)债券时(shí)，要理性评估正股基(jī)本面、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以及(jí)发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理且随市(shì)场下跌估值出现压(yā)缩的(de)标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在(zài)市(shì)场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上形势变化。目前关(guān)于(yú)可(kě)转债的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否(fǒu)仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是(shì)否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化(huà)发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的(de)简单套路行不通了，一(yī)些规则制(zhì)度(dù)上的短板(bǎn)不能视(shì)而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法，完(wán)善配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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