国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本(běn)或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉(lā)飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压(yā)力(lì)。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银(yín)价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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