5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续(xù)处于低(dī)位水平，多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动(d多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗òng)因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度(dù)的影响将会(huì)逐步消退，医药(yào)行(xíng)业的(de)基本面正继续(xù)得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低估(gū)值(zhí)板块有原(yuán)料药(yào)、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药、器械企业的(de)产品销售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预期(qī)，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于(yú)老(lǎo)龄(líng)化(huà)，国内医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去的(de)三(sān)年中，港股创新药企的年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在总需求复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)刚性需(xū)求的新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医(yī)院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服务网(wǎng多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗)络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务(wù)体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种(zhǒng)形(xíng)式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的(de)基础(chǔ)。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关的(de)基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关(guān)的(de)板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗(liáo)器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会得到优(yōu)化，促(cù)进(jìn)更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划(huà)中提(tí)出(chū)要加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势(shì)加速(sù)进入医院，长期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议关注国内高(gāo)端(duān)医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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