金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有可能下调(diào)，但是机构分感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(fēn)析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经(jīng)济复苏(sū)给予(yǔ)充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对(duì)资金(jīn)面(miàn)可能(néng)造成的扰动。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓(huǎn)解银(yín)行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出(chū)，近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化(huà)”的进(jìn)一步(bù)深化。本(běn)轮存款利率调降背(bèi)后的(de)原因(yīn)，是(shì)储蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但是(shì)这(zhè)并不(bù)足(zú)以触发超额(é)储蓄大(dà)规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多(duō)地(dì)中(zhōng)小银(yín)行（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下(xià)调人民币存(cún)款挂牌(pái)利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不(bù)过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的(de)降息(xī)。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调降也(yě)属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民币存款维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄(xù)有望进(jìn)一(yī)步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一定程(chéng)度上可以疏(shū)通流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调降后，银(yín)行净息(xī)差大(dà)幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行为也(yě)属于(yú)大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但(dàn)我们认为，这(zhè)并不足以触(chù)发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入(rù)；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)和(hé)长期国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以降低负债端成本，保护(hù)银行净(jìng)息差。当(dāng)前(qián)流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存(cún)款搬(bān)家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们觉得(dé)刺激(jī)难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消(xiāo)费环(huán)比修复最快(kuài)的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去(qù)。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍有望继续(xù)下探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占优。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内