昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后(hòu)，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出(chū)了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储可(kě)能(néng)不必(bì)让利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前(qián)预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将(jiāng)利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来(lái)高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不(bù)了任(rèn)何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的(de)增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政(zhèng)策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导致的(de)信(xìn)贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的(de)水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策(cè)立场现在是对(duì)经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演(yǎn)变，然(rán)后再(zài)决定(dìng)可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在(zài)一(yī)定(dìng)的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环(huán孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预(yù)期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线(xià孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理n)资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不(bù)再(zài)是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期(qī)则(zé)视(shì)终(zhōng)端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃(lí)的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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