北(běi)京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎnprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破(pprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗ò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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