财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息收入(rù)和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国(gu当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗ó)内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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