5月(yuè)23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医(yī)药板块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫(yì)情(qíng)在(zài)202佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次3年(nián)第一季度的(de)影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定(dìng)的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新药板块的(de)营收与(yǔ)去年(nián)同期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到(dào)了(le)2023第一季(jì佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预期(qī)，原(yuán)因在于近几年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国(guó)内医(yī)保支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增速(sù)中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的(de)，传(chuán)统药(yào)企(qǐ)必须要给创新留出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是最具有确定(dìng)性的(de)领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药(yào)投(tóu)资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下(xià)移、区域(yù)平衡布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务(wù)网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以来(lái)，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不(bù)断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继续(xù)推进临(lín)床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群众需(xū)求较大(dà)的(de)心血管外(wài)科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血管耗材(cái)相(xiāng)关(guān)的板块(kuài)将会佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频(pín)出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未(wèi)来，医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质的医疗(liáo)资(zī)源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域的基础(chǔ)设(shè)施建设的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗器械市场的(de)快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关大型(xíng)医(yī)疗器(qì)械的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强(qiáng)的研发(fā)能(néng)力(lì)。

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