一度被称为“机构投资(zī)者风(fēng)向标”的(de)股票(piào)ETF市场(chǎng)，迎来重大变局(jú)，个人投资者(zhě)不仅(jǐn)在新(xīn)发基金(jīn)中(zhōng)占据主(zhǔ)流(liú)，存(cún)量产品也超过(guò)了机构投资者占比。

　　多位业内人(rén)士对此表示，在基金行业ETF投(tóu)教工作(zuò)成(chéng)效显(xiǎn)著，ETF交易工具优势被投资(zī)者逐(zhú)渐认知，以及投资(zī)热点轮动加快、主(zhǔ)题(tí)和(hé)行业ETF跟踪效率(lǜ)较(jiào)高等背景(jǐng)下，国内资本(běn)市场正在经历(lì)股(gǔ)民转(zhuǎn)基民，由“投个股(gǔ)”到“投ETF”的转变(biàn)。长期(qī)来看，个人在(zài)股(gǔ)票ETF占比(bǐ)抬升，有(yǒu)利(lì)于投资(zī)者分散风险，提(tí)高市场交(jiāo)易活跃度，长远可提高A股市(shì)场(chǎng)稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人(rén)投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今(jīn)年新(xīn)成立的37只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市场数据(jù)看(kàn)，2022年个人投资(zī)者比例(lì)为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍(réng)然(rán)在股票ETF市场占比超过了(le)机(jī)构资(zī)金。

　　针对个人投(tóu)资者占比(bǐ)的变化，华泰(tài)柏(bǎi)瑞指数(shù)投资部总(zǒng)监助(zhù)理、基(jī)金经理李(lǐ)沐阳表示，2018年(nián)以前(qián)，权益类ETF的规(guī)模主(zhǔ)要(yào)集中(zhōng)在几大(dà)宽基(jī)ETF，一(yī)般都是机(jī)构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如(rú)雨后春笋般出现，叠加全行(xíng)业指(zhǐ)数相(xiāng)关业务同仁在ETF投(tóu)教工作(zuò)上的(de)共同努力(lì)，ETF作为交易工具的优(yōu)势，越来越被普通个人投资者认知，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到(dào)今年新发ETF个(gè)人占比较高(gāo)的现象，国泰基(jī)金也分析，今年以(yǐ)来A股市场持续回暖，投(tóu)资者情绪(xù)比较积极，新(xīn)发(fā)产品募资环境比较好，也越来越受到个人投(tóu)资者的青睐。此外(wài)，ETF投资者(zhě)大部分由股民转(zhuǎn)化而来，这些个人投资者也认识到ETF持有一篮(lán)子股票(piào)，胜率大概率更高，相对于个股来说(shuō)，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个人投资者“买新不买(mǎi)旧”的理念扎根较深，更倾向于交(jiāo)易新上(shàng)市的ETF，而(ér)机(jī)构(gòu)投资者对(duì)于时间成本的把(bǎ)控较严格，在看准投资机会后，更倾向于(yú)去申购老产品。

　　近(jìn)五年(nián)个人(rén)占(zhàn)比呈攀升(shēng)势头

　　个人增(zēng)持宽(kuān)基ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五(wǔ)年数(shù)据看，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占比也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的震荡(dàng)攀升势头。

　　反函数的性质是什么意思，反函数得性质在(zài)2018年(nián)，个人(rén)在股(gǔ)票(piào)ETF产品中平均占(zhàn)比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点(diǎn)，超过了机构(gòu)资金，股(gǔ)票(piào)ETF作(zuò)为“机构投资者风向标”成(chéng)为过去(qù)式(shì)。

　　到(dào)2022年，个人占比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过(guò)了(le)机构占比。

　　分结构来看(kàn)，在宽基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百(bǎi)分点；而个人投资者占比(bǐ)较高的行业(yè)或主(zhǔ)题ETF，同期则从60.6％的高点回落(luò)只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分(fēn)点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍在(zài)扩(kuò)张态势中(zhōng)，个人投(tóu)资者在行业或(huò)主题(tí)ETF产品中占(zhàn)比下降(jiàng)，但绝对份额也是(shì)在增长的，这一数据更代表了(le)机(jī)构投资者(zhě)对行(xíng)业或主(zhǔ)题(tí)ETF的认(rèn)可度也在不(bù)断(duàn)抬升。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工(gōng)作(zuò)在发(fā)挥作用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉调研的过程(chéng)中，我们发现大部分投(tóu)资(zī)者(zhě)都(dōu)会将较为低(dī)风(fēng)险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等(děng)产(chǎn)品作为尝试(shì)。潜移(yí)默化(huà)中，宽基ETF扮演了资产组合配置中的一个重要(yào)的(de)台(tái)阶。

　　国泰(tài)基金也补充道，由(yóu)于近年(nián)来行业轮动加快，而宽基(jī)ETF可(kě)以帮助投(tóu)资者把(bǎ)握比较均(jūn)衡的(de)投资机会，受到资金关注(zhù)。早在2018年(nián)和2022年，市场(chǎng)震荡下行，投资(zī)者(zhě)的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所降低(dī)，宽基(jī)ETF会(huì)比较受欢(huān)迎；而在市场(chǎng)上行时，行业(yè)和主题异彩纷呈(chéng)，机会又多(duō)上涨(zhǎng)空间又大，风险偏好(hǎo)也随之上升(shēng)，所以行(xíng)业和主(zhǔ)题ETF占比则会(huì)提升(shēng)。

　　基煜研究也表(biǎo)示(shì)，近五年市场成交热(rè)情的提(tí)升带来(lái)了A股市场(chǎng)的大幅发(fā)展，个人投资者入市规模激增，而在(zài)经历了多(duō)种行情风格的锤(chuí)炼后，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年(nián)之(zhī)后，投资者们对于跑赢基(jī)准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一(yī)方面(miàn)，近几年(nián)投资热点轮动较(jiào)快，新的投资领(lǐng)域(yù)带来了大量的学(xué)习成本(běn)，而ETF的(de)投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获得个人投资者的认可。

　　具体(tǐ)来(lái)看，基煜研究(jiū)分(fēn)析，一是随着(zhe)A股市场愈发成熟、有效性提(tí)升，个人投资者对于β收(shōu)益(yì)的(de)认知将(jiāng)越来越深入，近几年可(kě)以看到更多投资(zī)者会基于大势选择(zé)宽(kuān)基投(tóu)资工(gōng)具；另一方面，2019年至2021年，市场的(de)投资主线较为(wèi)清晰，如(rú)消(xiāo)费(fèi)、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易(yì)活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性

　　随(suí)着个人占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的(de)交投活跃度(dù)也呈现明显(xiǎn)的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额(é)12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手(shǒu)率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人(rén)士表示，长期(qī)来看，股票ETF市(shì)场个人占(zhàn)比超过(guò)机构，有利于股民转为基民，为投(tóu)资者分散风(fēng)险，提(tí)升交易活跃(yuè)度(dù)，长远可提(tí)高A股市场的稳(wěn)定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个人投资者大(dà)都由股(gǔ)民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比(bǐ)个股(gǔ)可(kě)以更(gèng)好地平滑风险，也能够(gòu)获得交易的参与(yǔ)感(gǎn)，于是(shì)更多选择通过ETF来(lái)参与市场。相比(bǐ)个股(gǔ)来说，ETF的风险更分散波动(dòng)也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　“个人投资者(zhě)在ETF投资上可能交(jiāo)易(yì)频率更(gèng)高，也更容易(yì)受(shòu)到市场消息的影响，这对于我(wǒ)们基金管理人的(de)持续运(yùn)营(yíng)和投资(zī)者陪伴都提(tí)出了反函数的性质是什么意思，反函数得性质更高的要求。”国(guó)泰(tài)基金相关人士称(chēng)。

　　“更高的个人占比(bǐ)可能会带来更活跃的交(jiāo)易，并带来更有吸引力的市(shì)场。”李沐阳也称。

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