随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的(de)权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经理对(duì)全(quán)年(nián)市(shì)场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的(de)基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益(yì)资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带(dài)来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可(kě)能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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