上市(shì)公司(sī)退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但(dàn)连带着可(kě)转债一起(qǐ)退(tuì)市(shì)却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终止上市(shì)，搜特转债或成为首只因正股退市而强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进(jìn)入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一(yī)个(gè)广为(wèi)流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债(zhài)“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发(fā)展中，此前一(yī)直未(wèi)出(chū)现因(yīn)正股退市而退市的情况，也未发(fā)生过实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历转债退市(shì)后，依然(rán)可以执行赎(shú)回和回(huí)售(shòu)等条款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并(bìng)不(bù)乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发(fā)行(xíng)的可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全出(chū)乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上(shàng)市的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就(jiù)了可转债30多年零退(tuì)市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机(jī)制正(zhèng)在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出清(qīng)，违约风险随(suí)之(zhī)上升。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者没有(yǒu)理由(yóu)一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转债的(de)认知(zhī)了。投资者要改高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学(xué)会(huì)优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风险较(jiào)高(gāo)的(de)标的(de)，而(ér)选择(zé)正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市(shì)场风格变化，及时调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的(de)退市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)在退(tuì)市后是(shì)否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对可转债(zhài)的风(fēng)险防(fáng)控，强化发(fā)行(xíng)前的(de)信用评级(jí)，对于信用(yòng)资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等相关(guān)要求，适当(dāng)提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制(zhì)下(xià)，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本(běn)性(xìng)的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一些(xiē)规则(zé)制度上的短板不能(néng)视而不(bù)见了。各(gè)市场参与(yǔ)主体还(hái)需(xū)顺时应势，调(diào)整包括可转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升(shēng)风险(xiǎn)意(yì)识，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定发(fā)展。

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