自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要大(dà)量的(de)行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的(de)优(yōu)势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的(de)定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务数(shù)据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可(kě)以用来(lái)检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知(zhī)。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四季(jì)度(dù)末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基(jī)本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一(yī)季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的(de)其实也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一(y魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段ī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(sh魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段ǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度(dù)新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的(de)一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续关(guān)注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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