随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)徐海为是谁？年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在(zài)一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基(jī)本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策(cè)略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对(duì)全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基于(yú)不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在行业徐海为是谁？方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市(shì)，随着经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的(de)成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服(fú)务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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