周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大基(jī)建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估(gū)”或有望(wàng)引(yǐn)领低(dī)估值(zhí)央(yāng)企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于(yú)中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是(shì)基(jī)本面明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善(shàn)，差异(yì)化(huà)最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机制或(huò)有望(wàng)出台。

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