在股市(shì)高点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布(bù)局和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财(cái)产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的(de)基(jī)金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评价研究中文章真实身高，文章个人资料简介心高级分析文章真实身高，文章个人资料简介师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也(yě)与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容(róng)易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局(jú)和发(fā)行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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