随着一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)三只基(jī)金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多(duō)的(de)权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度一个立一个羽念什么字重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积(jī)极(jí)挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与(yǔ一个立一个羽念什么字)数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关(guān)板块的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿(ná)得(dé)住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示(shì)，对于国内(nèi)权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均(jūn)在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对(duì)经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度(dù)有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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