近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在(zài)一(yī)季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除(ch平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么ú)相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)的(de)加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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