原(yuán)本被视为(wèi)极其艰难的2022年(nián)，白(bái)酒上市企业却又一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市(shì)白酒企业(yè)营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.12％，净(jìng)利润实(shí)现1305亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净(jìng)利再(zài)创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数(shù)增长。在打响疫情后(hòu)首(shǒu)个春(chūn)节动销(xiāo)战后，今(jīn)年一季(jì)度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下(xià)两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年(nián)，外部环境对白酒造成了不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能力足(zú)够(gòu)强大，经(jīng)营稳(wěn)定(dìng)，且引导(dǎo)行业结构性(xìng)增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头部酒企持续向前(qián)，非(fēi)名(míng)酒品牌(pái)难以望其(qí)项(xiàng)背，因(yīn)此圈(quān)地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调(diào)整周期的白酒(jiǔ)行业(yè)，分(fēn)化(huà)加剧(jù)。而今(jīn)年(nián)，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白(bái)酒结构(gòu)性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中(zhōng)国酒(jiǔ)业协会公布的(de)数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看，白酒结构性增长的表现之一是优势(shì)品牌正(zhèng)在(zài)持(chí)续拥抱红利。白酒产量(liàng)、销(xiāo)量已经连续多年(nián)下降，行业(yè)集中度不断(duàn)提升，存量竞争(zhēng)格局下企业间挤压式竞争已经(jīng)临近赛(sài)点。

　　这样的业(yè)态促(cù)使(shǐ)白酒行业内部强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为产业(yè)经济(jì)增长的主要动力。年报显示，头部(bù)名酒企业基本保持了两位数增(zēng)长，20家白(bái)酒上市(shì)企业营收3563.45亿元(yuán)，营(yíng)收榜(bǎng)前六(liù)就贡献(xiàn)了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次突(tū)破千(qiān)亿(yì)大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今(jīn)年(nián)一季(jì)度营收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让(ràng)，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品产(chǎn)业(yè)分析师朱丹蓬(péng)告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了(le)良性的(de)增长，疫(yì)情放开后消费场景的多(duō)元化，对于中国白酒的复兴(xīng)是一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一(yī)个特征是，在过去取(qǔ)得了稳定(dìng)增长和(hé)快速发展的(de)企业，基本形成了中高(gāo)端(duān)驱动增长的发展(zh不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思ǎn)模(mó)式，这在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍(shě)得等，产品上(shàng)除高端一如既往强势(shì)以外，其中高端产品销(xiāo)量(liàng)都以超两位(wèi)数的(de)涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线全价(jià)格带(dài)布(bù)局(jú)，二三(sān)线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业不约(yuē)而同都(dōu)在进行产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化的需要，白酒技(jì)改扩产推动了各酒企(qǐ)、产(chǎn)区的优质产能的(de)释(shì)放(fàng)。20家(jiā)上市(shì)企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能(néng)扩(kuò)建等项目，这些都是企业为持(chí)续保持结(jié)构(gòu)性增长(zhǎng)做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会(huì)持续(xù)走强，并且利(lì)用(yòng)自身的品牌与品(pǐn)质优(yōu)势，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基于品(pǐn)类和(hé)产(chǎn)品的名(míng)酒格局很快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相(xiāng)比(bǐ)较疫情前的(de)2019年，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报(bào)不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思发(fā)现，除(chú)头部酒(jiǔ)企强者恒(héng)强(qiáng)外，二三(sān)线(xiàn)品牌正(zhèng)在加(jiā)速分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳(shū)理(lǐ)发(fā)现，2019年20家上市(shì)企业中，规(guī)模在40-100亿元(yuán)级别(bié)的(de)仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动(dòng)为2家(jiā)，分别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进(jìn)一步变成(chéng)7家，在前一(yī)年的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了一(yī)个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块(kuài)的(de)二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一定话语(yǔ)权、有较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它(tā)们之间此起彼伏的竞(jìng)争，也(yě)推动了二级(jí)梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三(sān)线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧(jù)，要么像古井贡酒那(nà)样完成产品升级和全国化布局，挤进一线(xiàn)市场，要么就(jiù)会(huì)像皇台一般衰(shuāi)败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报(bào)显(xiǎn)示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛(máo)利、经营(yíng)性现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问(wèn)题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营(yíng)收(shōu)9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在(zài)财报中(zhōng)表示是因(yīn)为(wèi)去年(nián)同期基数较高，以及(jí)公司主动进行(xíng)了(le)策略(lüè)调(diào)整(zhěng)导致(zhì)。

　　另一典(不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思diǎn)型是安(ān)徽酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净(jìng)利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降(jiàng)了(le)228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库存仍是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利率(lǜ)来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率与上年同期(qī)相比(bǐ)增长，金(jīn)种子、洋(yáng)河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛(máo)利率有所下(xià)降。

　　毛(máo)利(lì)率高，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超强的盈利能力，但透过(guò)年报，白(bái)酒的高库存更(gèng)加值得(dé)关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股白酒上(shàng)市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来(lái)看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企(qǐ)库存增长基(jī)本都在两位数以上(shàng)。

　　合(hé)同(tóng)负(fù)债情况亦能(néng)一(yī)定程度上反映当前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同(tóng)负债整体同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债下(xià)滑，其中(zhōng)酒(jiǔ)鬼酒、古井贡(gòng)酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年一季度末，总体合同(tóng)负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发(fā)展研(yán)究(jiū)院专(zhuān)家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优秀。但是我们(men)发现整(zhěng)个市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其他产品都存在价格倒(dào)挂(guà)现象，这说明除茅台(tái)以外社(shè)会库存很大(dà)，对白酒发展来(lái)说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预(yù)计(jì)今年下半年中秋节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存(cún)是(shì)行业性问(wèn)题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看(kàn)法，他认为，随着国家经济面的恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加速去库(kù)存，特(tè)别是名酒库存会得(dé)到(dào)很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不(bù)小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液在投(tóu)资(zī)者(zhě)关系互动平台回答投(tóu)资者关于库存的问题(tí)时就(jiù)谈(tán)到(dào)，五(wǔ)粮液(yè)产品渠道库存量(liàng)不到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在(zài)过去三年(nián)，受(shòu)疫情影(yǐng)响(xiǎng)线下消费场景大减，终端动销放缓，造(zào)成了社会库存(cún)积压。从(cóng)产(chǎn)能来看，近十年(nián)来(lái)白酒产量在(zài)不断下降，白酒产(chǎn)业存(cún)量产能过剩是(shì)不争的事(shì)实(shí)，未来仍(réng)然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫(yì)情后消费(fèi)场景大规(guī)模恢复的前提下，白酒去库存依然需要(yào)时(shí)间。

　　而(ér)为去库(kù)存(cún)，全行(xíng)业各环节都在努力，其中最关键的是(shì)，亟需库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒(sā)钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费用一栏(lán)的(de)数字在逐年(nián)递增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年(nián)谁(shuí)的库存(cún)消化得(dé)快(kuài)，谁(shuí)的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在(zài)新周期(qī)中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思