昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出(chū)后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创的(de)两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了(huà)结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余(yú)额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意味(wèi)着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那么(me)高(gāo)的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前(qián)景的(de)演变，然后再(zài)决定可(kě)能需(xū)要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的(de)程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是(shì)产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自的原因并(bìng)不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也(yě)存在(zài)一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)前期(qī)（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市(shì)场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月(yuè)点(diǎn)火投(tóu)产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠(dié)加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要(yào)交易点是(shì)需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来：一(yī)是等待(dài)下游的原(yuán)料(liào)库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲(chōng)击(jī)成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维(wéi)持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短线资(zī)金离场或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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